xStocks vs Ondo：两家发行商怎么选
同一只特斯拉，链上可能有多个版本。它们不是同一个东西——法律结构、分红处理、赎回权利都不同。买之前弄清楚你买的是哪一种。本页只对比本站已接入、有真实数据的两家：xStocks（Backed）与 Ondo Global Markets。
下表按公开文档整理，详情以各发行商官方最新条款为准；本站资产详情页的「发行商结构卡」持续同步。
| 维度 | xStocks（Backed） | Ondo Global Markets |
|---|---|---|
| 法律包装 | 瑞士 DLT 追踪凭证，1:1 实股抵押 | 代币化证券结构 |
| 分红机制 | 增加持有者代币余额（价格追踪型） | 再投资进代币净值（总回报型） |
| 1 代币对应 | ≈1 股的价格 | 发行时 ≈1 股，随分红累积上漂 |
| 赎回 | 合资格投资者 KYC 后可铸赎 | 合资格用户经平台铸赎 |
| 投票权 | 无 | 无 |
| 主要链 | Solana | Solana / Ethereum 等 |
为什么「分红机制」最重要
这是两类模型的分水岭：
- 价格追踪型（xStocks 类）：分红发生时你的代币数量变多，单币价格继续贴着每股价格走。看溢价时，直接比「代币价 vs 股价」即可。
- 总回报累积型（Ondo GM 类）：分红被再投资进代币本身，单币价值随时间跑赢单股价格。上市一年的代币比股价贵 2% 可能不是溢价，而是攒了 2% 的分红。
把总回报型的累积分红误读成溢价，是这个领域最常见的错误。 本站对每个总回报型资产估计漂移系数 r̂（详情页可见），溢价一律按「代币价 ÷ (r̂ × 股价) − 1」计算，并每周用市场数据反向复核每个资产的模型归类是否正确。
同股比价怎么用
打开比价页，同一只股票的所有版本并排展示扣费后净价差、24h 量与池深。原则：
- 优先选净价差更优的版本（同样的钱买到更多股数等值）；
- 池深必须撑得住你的单量（详情页有 1k/10k 两档冲击成本）；
- 理解结构差异（要不要赎回权？在哪条链上用？）。
常见问题
- 不同发行商的同股代币可以互换吗？
- 不能直接互换。它们是不同发行商的独立凭证，需要在市场上卖出一个再买入另一个，会产生交易成本。
- 哪个发行商最安全？
- 无法一概而论。评估维度包括：底层资产托管方、法律管辖、储备证明频率、赎回通道是否顺畅。本站结构卡列出这些事实，判断请自行做出。
- 为什么 Ondo 的代币比股价贵一点是正常的？
- Ondo GM 是总回报累积型：分红再投资使代币对应的股数等值随时间增加。本站已用漂移系数 r̂ 校正，校正后的溢价才反映真实的贵/便宜。